가치투자의 아버지 벤저민 그레이엄과 데이비드 도드의 《증권분석》은 1934년 출간된 지 75년이 지난 지금도 투자자들에게 가장 유용한 투자 서적, 가치투자의 교과서다. 벤저민 그레이엄은 《증권분석》을 통해 내재가치가 뛰어난 기업을 발굴하고, 저평가된 기업을 매수하는 가치투자의 원칙에 대한 기본 개념을 제시했다.
1929년 월스트리트 대폭락(검은 목요일) 사건으로 거의 파산위기에 처했던 그레이엄은 이 사건을 계기로 좀 더 보수적이고 안전한 투자 방법을 찾아 연구에 몰두했다. 그레이엄이 컬럼비아대학교에서 강의를 할 당시 컬럼비아대학교에서 일했던 젊은 강사 도드는 그레이엄의 강의를 글로 남기기를 원했고, 이 계기로 도드는 훗날 그레이엄의 지도 아래 박사 과정을 마쳤다. 그때 도드가 작성한 강의 원고가 가치투자 개념을 전파한 『증권분석』의 토대가 되었다. 『증권분석』은 75년이라는 세월에도 불구하고 여전히 출판되고 있으며, 현재까지도 수업 지도서로 활용되고 있다. 『증권분석』은 현존하는 출판물 가운데 가장 오랫동안 통용되는 투자 교본이다.

벤저민 그레이엄이 제시한 투자 개념과 투자 원칙, 저가주 발굴 기법, 가치평가를 통해 이익 요소를 찾아내는 손익 항복 분석, 자산가치를 평가하기 위한 재무상태표 분석 방법 등에 대한 개념은 현재까지도 유효하다. 그레이엄은 ‘매력적인 투자 대상은 투기 대상으로도 매력적’이라는 흥미로운 주장을 하기도 했다. 이는 기업가치평가는 어떤 방식의 투자든 투자의 기본이라는 뜻이기도 하다. 또한 주당순이익의 수준이나 기업의 재무구조, 밝은 미래 전망 그리고 올바른 경영진 역시 매력적인 투자의 중요한 요소이다.
《증권분석》은 반복해서 읽어야 그 진가를 알 수 있다. 하지만 분량이 워낙 방대한데다가 내재가치 산출 방법, 안전마진 개념, 투자와 투기의 차이, 각종 주식의 특징, 투자 대상 선별 기준, 가치평가 및 분석에 필요한 지표 등을 설명하며 제시한 수많은 사례들을 꼼꼼히 살피다 보면 《증권분석》을 제대로 읽어나가기란 결코 쉽지 않다. 이 책은 원전에 좀 더 쉽게 접근하는 데 가장 유용한 길잡이가 될 것이다.

가치투자의 바이블, 벤저민 그레이엄의 《증권분석》
핵심만 빠르고 쉽게 읽는다!

방대한 분량의 《증권분석》을 제대로 읽고 이해하기란 쉽지 않다. 이 책의 저자인 스티그 브로더슨과 프레스턴 피시 역시 《증권분석》을 이해하기 위해 고전을 면치 못했다. 저자들이 이 요약판을 펴낸 이유는 벤저민 그레이엄이 제시한 투자 철학과 중요한 전략을 제대로 이해한다면 그 가치가 무한할 것으로 판단했기 때문이다.
이 책은 방대한 《증권분석》의 핵심만 정리하여 원전의 이해를 돕고, 현대 투자자들에게 유용한 투자 전략을 중심으로 제시하고 있다. 또한 더 이상 통용되지 않는 정보나 회계방법 등은 현대의 상황에 맞게 저자들이 별도의 설명을 덧붙이고 있다. 《증권분석》의 내용 전체와 장별 주제 그리고 분석 기법을 요약하여 제시하고 있는 이 책을 원전과 함께 읽는다면 벤저민 그레이엄의 투자 철학과 기법 그리고 현대에 맞는 투자 전략을 세우는 데 유용한 지침을 쉽게 파악할 수 있다.
가치투자의 세계로 입문하기 위한 초보 투자자나 벤저민 그레이엄의 투자 철학을 제대로 이해하기를 원한다면, 그리고 지금 투자 전략을 다시 재점검하기를 원한다면 이 책이 훌륭한 길잡이가 될 것이다.